مبانی نظری راهبردهای سرمایه گذاری در بورس

توضیحات: فصل دوم پایان نامه کارشناسی ارشد (پیشینه و مبانی نظری پژوهش)

همراه با منبع نویسی درون متنی به شیوه APA جهت استفاده فصل دو پایان نامه

توضیحات نظری کامل در مورد متغیر

پیشینه داخلی و خارجی در مورد متغیر مربوطه و متغیرهای مشابه

رفرنس نویسی و پاورقی دقیق و مناسب

منبع : انگلیسی وفارسی دارد (به شیوه APA)

نوع فایل: WORD و قابل ویرایش با فرمت doc

قسمتی از متن مبانی نظری و پیشینه

عوامل تأثیرگذار بر انتخاب سهام توسط سرمایهxadگذاران

2-4-1- مفهوم سرمایهxadگذاری

قبل از بررسی عوامل مؤثر بر تصمیم سرمایهxadگذاران در انتخاب یک سهام عادی باید با مفهوم سرمایهxadگذاری آشنا شویم. سرمایه گذاری از دیدگاه کلی، به معنای مصرف پولxadهای در دسترس برای دستیابی به پولxadهای بیشتر، در آینده است؛ به عبارت دیگر، سرمایهxadگذاری یعنی به تعویق انداختن مصرف فعلی برای دستیابی به امکان مصرف بیشتر در آینده. در سرمایهxadگذاری، دو ویژگی متفاوت و مهم وجود دارند که عبارتند از: 1- زمان و 2- ریسک. اهمیت این دو موضوع به این علت است که در سرمایهxadگذاری، صرف پول، در زمان حال صورت میxadگیرد و مقدار آن معین است؛ در حالی که پاداش حاصل از آن، در آینده به دست میxadآید و معمولاً با نبود اطمینان همراه است. در بعضی مواقع، ویژگی زمان غالب میxadگردد (مانند اوراق قرضه دولتی) و در بعضی مواقع، ریسک از نظر اهمیت مقدم است (مانند برگه اختیار خرید) و در مواقع دیگر هر دو مهم هستند (مانند سهام عادی)(دوف^[1]، 2008).

2-4-2- راهبردهای سرمایهxadگذاری

دو راهبرد سرمایهxadگذاری غالب که در بازارهای بورس اوراق بهادار به کار گرفته میxadشود به شرح زیر است:

1. راهبرد قدرت نسبی

طبق این راهبرد توصیه میxadشود سهامی خریداری شود که در دوره گذشته بالاترین بازده را داشته است و سهامی به فروش رسد که در دروهxadهای گذشته پایینxadترین بازده را کسب کرده است.

2. راهبرد سرمایهxadگذاری معکوس

طبق این راهبرد، توصیه میxadشود سهامی که در گذشته عملکرد خوبی داشتهxadاند به فروش رسند و سهامی که عملکرد ضعیفی داشتهxadاند خریداری شوند. به عبارت بهتر، توصیه میxadشود سهامی خریداری شود که در حال حاضر بازار نسبت به آن سهم بسیار بدبین است و سهامی فروخته شود که بازار نسبت به آن بسیار خوشxadبین است (نیکبخت و مرادی، 1384).

2-4-3- مدلxadهای تصمیمxadگیری سرمایهxadگذاران

2-4-3-1- مدل تصمیمxadگیری اقتصادی عقلائی

در مدلxadهای عقلائی سرمایهxadگذاران جهت حداکثر نمودن مطلوبیت کل باید تا جایی بخرند که مطلوبیت نهایی آخرین خرید برابر با قیمت شود هر چه قیمت پایین میxadآید برای برابر شدن مطلوبیت نهایی با قیمت پایینxadتر سرمایهxadگذار به خرید بیشتر تحریک میxadشود از آنجا که با کاهش قیمت، میزان تقاضای سرمایهxadگذار بیشتر میxadشود منحنی تقاضای هر یک از سرمایهxadگذاران و منحنی تقاضای کل نزولی خواهد بود در این مدل منظم ساده هر فردی برای حداکثر ساختن سود کل یا مطلوبیت کل تصمیمات عقلایی میxadگیرد به این نوع مدلxadها، مدل اقتصادی عقلائی میxadگویند(ژنگ و شن،2008^[2]).

2-4-3-2- مدل اقتصادی رفتاری

حرکت کردن به سوی یک مدل اقتصادی رفتاری و بیان تأثیر تصمیمات غیرعقلائی بر قیمت بازار سهام دشوار نیست. فرض کنید سرمایهxadگذار، براساس مناسب بودن ریسک و بازده، در خصوص قیمت قضاوت میxadکند و فرض کنید سرمایهxadگذاران اطلاعات محدودی نسبت به سهام داشته باشند و در مواجهه با دو سهامی که یکسان بنظر میxadرسند فرض میxadکنند سهام با بازدهی بیشتر بهتر است. این امر برای اقتصاددانان رفتاری، مشکلی پدید نمیxadآورد فقط مطلوبیت را تابع درونxadزایی از قیمت و بازدهی فرض کرده و بدینxadگونه تابع مطلوبیت را اصلاح میxadکند(رامچارون و کیم^[3]، 2008).

فرض کنید ورود بعضی از سرمایهxadگذاران به بورس بر تقاضای دیگر سرمایهxadگذاران اثر بگذارد. همچنین فرض کنید سرمایهxadگذاران، تحت تأثیر قرار گرفته و به دیگران توجهی یکسان ندارند، هر چند بعضی از آنxadها ممکن است هوشیارتر به نظر برسند و برخی نیز پرستیژ، ثروت و قدرت بیشتری داشته باشند. باید توجه داشت که ورود این افراد به بازار بورس میxadتواند نشانی از بازدهی بالای سهام به دیگران باشد. خرید این افراد ممکن است مطلوبیت در نظر گرفته شده از سهام را برای دیگران تغییر دهد(اهرندسین و کاتچیو^[4]، 2012).

2-4-3-3- مدل نوین مالی

در اقتصاد کلاسیک فرض بر این است که افراد دارای انتظارات ثابت و قابل شناختی هستند و به دنبال به حداکثر رسانی انتظارات خود هستند گروهی دیگر بر این باورند که انسان در عقلایی برخورد کردن با موضوعات با محدودیتxadهایی مواجه است. دانشمندانی عقلانیت محدود را به جای عقلانیت کامل در مدلxadهای تصمیمxadگیری پیشنهاد کردند و استفاده از مدل مطلوبیت انتظاری به عنوان مدل رفتار انسان در تصمیمxadگیری و بیشینهxadسازی مطلوبیت نهایی با تردید رو به رو گردید(استوفمون^[5]، 2008).

2-4-3-4- مدل / تئوری چشم انداز ^[6]

همانطوریxadکه بیان کردیم، براساس تئوری مطلوبیت مورد انتظار (EUT) سرمایهxadگذاران ریسک گریز هستند به این معنی که شیب منحنی مطلوبیت ثروت با افزایش آن کاهش میxadیابد اگر چه این تئوری تا مدتها یک تئوری جذاب بوده اما در پیش بینی رفتار افراد حداقل در شرایط ریسکی موفق نبوده است. به همین دلیل تئوری چشمxadانداز در سال 1979 ارائه شد. این تئوری نشان میxadدهد که چگونه سرمایهxadگذاران در برخی موارد مطلوبیت را نادیده میxadگیرند. پایه و اساس تئوری چشمxadانداز تابع ارزش است که با تابع مطلوبیت در تئوری مطلوبیت مورد انتظار متفاوت است و این تفاوت به خاطر نقطه عطف در تابع ارائه شده است. که نقطه عطف بوسیله اثر ذهنی افراد تعیین میxadگردد. براساس تابع ارزش شیب مطلوبیت ثروت قبل از نقطه عطف صعودی و پس از آن نزولی میxadباشد و این نقطه عطف میxadتواند برای هر فردی متفاوت باشد (امیری و همکاران، 1387).

---

[1] - Doff

[2] - Zheng & Shen

[3] - Ramcharran & Kim

[4] - Ahrendsen & Katchova

[5] - Stoffman

[6] - Prospect Theory